創(chuàng)業(yè)投資領域迎政策“甘霖”。

6月19日，國務院辦公廳發(fā)布《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（下稱“創(chuàng)投17條”）。圍繞培育創(chuàng)投主體、拓寬資金來源、加強引導與差異化監(jiān)管、健全退出機制、優(yōu)化市場環(huán)境等五大方面提出17條具體舉措。
國辦表示，圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條，進一步完善政策環(huán)境和管理制度，積極支持創(chuàng)業(yè)投資做大做強，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新的重要作用，按照市場化法治化原則引導創(chuàng)業(yè)投資穩(wěn)定和加大對重點領域投入，強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，促進科技型企業(yè)成長，為培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實現(xiàn)高水平科技自立自強、塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢提供有力支撐。
在優(yōu)化市場環(huán)境方面，國辦強調(diào)，各部門在出臺涉創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)等重大政策前，應按規(guī)定開展宏觀政策取向一致性評估，防止出臺影響創(chuàng)業(yè)投資特別是民間投資積極性的政策措施。

重點培育一批優(yōu)秀創(chuàng)投

在19日開幕的2024陸家嘴論壇上，壯大“耐心資本”、促進“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)，是一個熱門話題。這背后既是創(chuàng)投行業(yè)面臨諸多困境和挑戰(zhàn)，也是擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力背景下，亟須解決的現(xiàn)實問題。
證監(jiān)會主席吳清在開幕致辭中表示，科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，科技創(chuàng)新企業(yè)通常具有高投入、長周期、經(jīng)營不確定性大等特征，與堅持“長期主義”的耐心資本在本質(zhì)上是高度契合的。
“我們將和有關方面一道，積極創(chuàng)造條件吸引更多中長期資金進入資本市場，圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資‘募投管退’全鏈條優(yōu)化支持政策，引導更好投早、投小、投硬科技，促進‘科技-產(chǎn)業(yè)-金融’良性循環(huán)?！眳乔逭f。
證監(jiān)會副主席方星海在會上透露，中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年一季度PE、VC共投資4438個項目，投出資金1915億元，相比以往有所放緩。

此次國辦“創(chuàng)投17條”的推出，對創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展提出了覆蓋募投管退各個環(huán)節(jié)的改革要求。

首先，要求要培育多元化創(chuàng)業(yè)投資主體。
一是加快培育高質(zhì)量創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)。鼓勵行業(yè)骨干企業(yè)、科研機構(gòu)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺機構(gòu)等參與創(chuàng)業(yè)投資，重點培育一批優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，支持中小型創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提升發(fā)展水平。引導創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)規(guī)范運作，提升股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)引導、戰(zhàn)略咨詢等綜合服務能力。創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)按規(guī)定開展私募投資基金業(yè)務的，應當依法依規(guī)履行登記備案手續(xù)。未經(jīng)登記備案的主體，應當用自有資金投資。
二是支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)展。要加大高新技術細分領域?qū)I(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)培育力度，引導帶動發(fā)展一批專精特新“小巨人”企業(yè)，促進提升中小企業(yè)競爭力。聚焦新領域新賽道，對投資原創(chuàng)性引領性科技創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，加大政策支持力度，引導創(chuàng)業(yè)投資充分發(fā)揮投早、投小、投硬科技的作用。
三是發(fā)揮政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金作用。充分發(fā)揮國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金、國家中小企業(yè)發(fā)展基金、國家科技成果轉(zhuǎn)化引導基金等作用，進一步做優(yōu)做強，提高市場化運作效率，通過“母基金+參股+直投”方式支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯免責機制，健全績效評價制度。系統(tǒng)研究解決政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金集中到期退出問題。
四是要落實和完善國資創(chuàng)業(yè)投資管理制度。支持有條件的國有企業(yè)發(fā)揮自身優(yōu)勢，利用創(chuàng)業(yè)投資基金加大對行業(yè)科技領軍企業(yè)、科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)的投資力度。健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律的國資創(chuàng)業(yè)投資管理體制和盡職合規(guī)責任豁免機制，探索對國資創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)按照整個基金生命周期進行考核。

解決“募資難”

對創(chuàng)投機構(gòu)而言，募資難是第一重挑戰(zhàn)?！皠?chuàng)投17條”提出，要從長期資金、資產(chǎn)管理機構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司方面，拓展資金來源，同時豐富創(chuàng)投基金產(chǎn)品類型，來匹配長期資金需求。

首先是鼓勵長期資金投向創(chuàng)業(yè)投資。文件明確，支持保險機構(gòu)按照市場化原則做好對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資，保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金穿透后底層資產(chǎn)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)的，底層資產(chǎn)風險因子適用保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則相關要求。鼓勵符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行公司債券和債務融資工具，增強創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)籌集長期穩(wěn)定資金的能力。

其次，支持資產(chǎn)管理機構(gòu)加大對創(chuàng)業(yè)投資的投入。支持資產(chǎn)管理機構(gòu)開發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資相適應的長期投資產(chǎn)品。在依法合規(guī)、嚴格控制風險的前提下，支持私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金。鼓勵資產(chǎn)管理機構(gòu)針對科技型企業(yè)在不同成長階段的經(jīng)營特征和金融需求，提供并完善股權(quán)投資、債券投資、股票投資和資產(chǎn)服務信托等綜合化金融服務。
第三，擴大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點范圍。支持金融資產(chǎn)投資公司在總結(jié)上海試點開展直接股權(quán)投資經(jīng)驗基礎上，穩(wěn)步擴大試點地區(qū)范圍，充分發(fā)揮金融資產(chǎn)投資公司在創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資、企業(yè)重組等方面的專業(yè)優(yōu)勢，加大對科技創(chuàng)新的支持力度。
最后，豐富創(chuàng)業(yè)投資基金產(chǎn)品類型。鼓勵推出更多股債混合型創(chuàng)業(yè)投資基金產(chǎn)品，更好匹配長期資金配置特點和風險偏好，通過優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、認股權(quán)等多種方式投資科技創(chuàng)新領域。積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資母基金和契約型創(chuàng)業(yè)投資基金。

解決“投資難”

募資難的下一環(huán)是投資難?！皠?chuàng)投17條”針對投資提出五條具體舉措。
一是建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目對接機制。實施“科技產(chǎn)業(yè)金融一體化專項”，開展科技計劃成果路演、專精特新中小企業(yè)“一月一鏈”等活動，組織遴選符合條件的科技型企業(yè)、專精特新中小企業(yè)，以及帶動就業(yè)較多的企業(yè)和項目，加強與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)對接。
二是實施專利產(chǎn)業(yè)化促進中小企業(yè)成長計劃。優(yōu)選一批高成長性企業(yè)，鼓勵創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)圍繞企業(yè)專利產(chǎn)業(yè)化開展領投和針對性服務，加強規(guī)范化培育和投后管理。
三是持續(xù)落實落細創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策。落實鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個人投資種子期、初創(chuàng)期科技型等企業(yè)的稅收支持政策，加大政策宣傳輔導力度，持續(xù)優(yōu)化納稅服務。
四是實施符合創(chuàng)業(yè)投資基金特點的差異化監(jiān)管。細化《私募投資基金監(jiān)督管理條例》監(jiān)管要求，對創(chuàng)業(yè)投資基金在登記備案、資金募集、投資運作、風險監(jiān)測、現(xiàn)場檢查等方面實施與其他私募基金差異化的監(jiān)管政策，支持創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)范發(fā)展。
同時，還要有序擴大創(chuàng)業(yè)投資對外開放。
將修訂完善《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，便利外國投資者在境內(nèi)從事創(chuàng)業(yè)投資。支持國際專業(yè)投資機構(gòu)和團隊在境內(nèi)設立人民幣基金，發(fā)揮其投資經(jīng)驗和綜合服務優(yōu)勢。引導和規(guī)范我國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)有序開展境外投資。深入推進跨境融資便利化試點，進一步優(yōu)化外商直接投資（FDI）項下外匯管理，便利創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)等經(jīng)營主體辦理外匯業(yè)務。研究規(guī)范合格境外有限合伙人（QFLP）試點機制和制度框架，進一步擴大試點范圍，引導境外創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)規(guī)范開展跨境投資。

解決“退出難”

當前境內(nèi)IPO、境外上市、并購退出等方式，在現(xiàn)實中都面臨較大挑戰(zhàn)。為了暢通創(chuàng)投退出，“創(chuàng)投17”條提出，將拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金退出政策。
一方面，充分發(fā)揮滬深交易所主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）、區(qū)域性股權(quán)市場及其“專精特新”專板功能，拓寬并購重組退出渠道。對突破關鍵核心技術的科技型企業(yè)，建立上市融資、債券發(fā)行、并購重組綠色通道，提高全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）發(fā)行審核質(zhì)效。
同時，落實好境外上市備案管理制度，暢通外幣創(chuàng)業(yè)投資基金退出渠道。
據(jù)方星海19日披露，自從去年3月31日境外上市備案管理相關制度規(guī)則實施以來，中國企業(yè)到境外上市非?；钴S。截至6月18日，一共備案了158家企業(yè)赴境外上市，其中85家去中國香港上市，73家企業(yè)去美國上市。
此次還將優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金退出政策。包括加快解決銀行保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資企業(yè)的股權(quán)退出問題；支持發(fā)展并購基金和創(chuàng)業(yè)投資二級市場基金，優(yōu)化私募基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務流程和定價機制，推動區(qū)域性股權(quán)市場與創(chuàng)業(yè)投資基金協(xié)同發(fā)展；以及推進實物分配股票試點等。

優(yōu)化市場環(huán)境，避免影響民間投資積極性

吳清19日談及支持創(chuàng)新時曾表示，創(chuàng)新本質(zhì)上是面向未知領域的探索，只有營造鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗的良好氛圍，才能推動新質(zhì)生產(chǎn)力的蓬勃發(fā)展。這需要各個方面凝聚共識，打通堵點卡點。
此次“創(chuàng)投17條”針對優(yōu)化市場環(huán)境，也專門提出了改革要求。
其中，要求建立創(chuàng)業(yè)投資新出臺重大政策會商機制，各部門在出臺涉創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)等重大政策前，應按規(guī)定開展宏觀政策取向一致性評估，防止出臺影響創(chuàng)業(yè)投資特別是民間投資積極性的政策措施。持續(xù)提升創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)登記管理規(guī)范化水平。建立健全創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)統(tǒng)計分析體系，加強部門間信息共享。
在金融生態(tài)方面，在依法合規(guī)、風險可控前提下，支持銀行與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)加強合作，開展“貸款+外部直投”等業(yè)務。研究完善并購貸款適用范圍、期限、出資比例等政策規(guī)定，擴大科技創(chuàng)新領域并購貸款投放。支持符合條件的上市公司通過發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)債募集資金并購科技型企業(yè)。

國辦強調(diào)，各地區(qū)、各部門要把促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展作為大力發(fā)展科技金融、加快實現(xiàn)高水平科技自立自強、推動高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，壓實主體責任，精心組織實施。國家發(fā)展改革委要會同相關部門完善工作機制，加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，形成工作合力，共同推動促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的各項措施落實落細。